2025年证券行业监管高压持续，证监会以“强监管、防风险”为主线压实中介机构“看门人”责任，罚单覆盖全业务链条且震慑力拉满。在此背景下，东吴证券年初因投行业务造假领千万罚单，却仍推进高管高薪体系、落地大额定增计划个人配资炒股配资平台，一系列操作不仅引发市场广泛争议，更折射出国有背景券商在合规治理与资本运作间的失衡困境。
监管罚单的落地揭开了东吴证券投行业务的合规漏洞。2025年1月，证监会首张罚单直指东吴证券两项保荐项目违规，涉及国美通讯2020年非公开发行与紫鑫药业2014年非公开发行事宜，公司及相关责任人合计被罚没超1500万元，成为年内投行领域首个千万级处罚案例。在国美通讯项目中，发行人通过虚构手机、彩电贸易业务虚增营收近5.8亿元，占当年营收超六成，而东吴证券出具的保荐文件中，虚假数据引用占比竟高达86%以上。究其原因，是尽调环节的全面缺位：刻意规避贸易业务核心内控核查，仅聚焦生产加工环节，对客户与供应商隶属同一集团、函证收件人交叉等异常信号视而不见，最终放任虚假交易落地。紫鑫药业项目中，保荐失职问题同样突出，发行人通过虚假采购虚增存货且资金被实际控制人占用，东吴证券在保荐及持续督导全周期内，未核查采购合同真实性、未关注认购方资质，持续督导沦为形式，导致虚假信息载入保荐文件。两项违规叠加，公司被没收相关业务收入超800万元，多名责任人被罚10万至50万元不等，合规风控体系的失效暴露无遗。
与投行业务失责形成鲜明反差的，是东吴证券高管“逆市坚挺”的薪酬水平，权责不对等的矛盾愈发凸显。作为国有资本主导的上市券商，东吴证券十大股东包含苏州国际发展集团、张家港国有资本投资集团等国资主体，本应恪守国有资产保值增值原则，建立与履职成效挂钩的薪酬机制。但从披露数据来看，核心管理层薪酬始终维持高位：2023年执委丁文韬年薪达385.57万元，副总裁姚眺、董秘杨伟薪酬均超300万元；2024年丁文韬薪酬虽有回落，仍保持285.57万元高位，刘辉、姚眺年薪亦分别达274.63万元、247.63万元，总裁薛臻年薪也稳定在百万级。在投行业务因合规失察领重罚、行业口碑受损的背景下，高管薪酬未随业务失误同步调整，既无明确问责机制落地，也缺乏薪酬与合规绩效的联动约束，不仅违背国有资产运营的合理回报要求，更让市场对公司治理逻辑产生质疑——履职失责未受薪酬层面惩戒，如何倒逼管理层重视合规风控？
更令市场哗然的是，罚单披露仅半年有余，东吴证券便抛出60亿元定增方案，“带病募资”的操作进一步加剧争议。根据定增计划，资金拟投向子公司增资、财富管理拓展、债券投资、合规风控升级等方向，其中信息技术及合规风控投入标注不超过12亿元。这一用途分配颇具讽刺意味，毕竟此前投行业务违规的核心症结的便是风控缺位，罚单落地后才补位合规投入，难免被解读为“亡羊补牢式作秀”，12亿元投入究竟是夯实风控的诚意，还是吸引监管认可、顺利募资的借口，尚未有明确答案。从业绩基本面来看，东吴证券2025年前三季度营收与净利润呈现反向走势，营业收入同比下滑13.78%至72.74亿元，归母净利润却同比增长60.23%至29.35亿元，盈利结构的失衡暴露业务短板，此时推进大额定增，难免让人质疑其意图通过募资掩盖经营漏洞。资金认购结构更显不合理，控股股东及一致行动人仅计划认购20亿元，剩余40亿元需依赖市场投资者承接，在投行造假的负面舆情下，普通投资者或将被迫为公司的合规失误与转型成本“买单”，定增方案的市场认可度存疑。
作为国有背景券商，东吴证券本应在合规经营、社会责任层面树立行业标杆，但其当前一系列操作，却暴露了合规风控弱化、薪酬机制失衡、资本运作功利化等深层问题。从行业趋势来看，2025年四季度以来，华福证券、财通证券等多家券商因投行业务勤勉尽责缺失领罚，监管对“带病推荐”的打击力度持续加码，东吴证券此时忽视合规整改、聚焦大额募资，显然与行业高质量发展方向相悖。高管高薪与合规失责的反差，凸显公司治理体系的漏洞，缺乏权责对等的约束机制，难以从根源上提升风控意识；定增募资的时机与用途争议，则反映出资本运作优先于合规建设的错位思路，若不能补齐风控短板，即便募集60亿元资金，也难以扭转业务发展的脆弱态势。
当前证券行业正迈向合规精细化阶段，廉洁从业、勤勉尽责已成为券商考核与监管的核心指标。东吴证券若想扭转市场负面印象，需跳出“重规模、轻合规”的发展误区，在治理结构上做实质性改革：一方面建立合规绩效与薪酬挂钩的联动机制，让高管薪酬匹配履职成效，强化责任问责；另一方面扎实推进风控体系升级，让合规投入真正落地见效，而非沦为募资噱头。唯有如此，才能夯实业务发展根基，回应国有资产保值增值要求与投资者期待，否则即便定增落地，也难以摆脱合规失守带来的发展桎梏个人配资炒股配资平台，更难在监管高压的行业环境中实现长远发展。
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