随着今年上半年一系列明星科技股登陆A股市场，一级市场股权投资迎来收获季，而各大券商在“三投联动”战略的驱动下杠杆融资炒股，也吃到了这轮科技股红利。
据统计，上半年，行业排名前10的头部券商另类投资子公司净利润大多实现同比大幅增长，其中，国泰海通、招商证券另类投资子公司净利润占母公司总体比例分别高达32%、49%，充分体现出券商一级投资的业绩弹性。中型券商方面，长江证券、华安证券另类投资子公司表现亮眼，上半年净利润占母公司总体比例分别为28.2%、25.5%。
在此背景下，行业对另类投资业务的关注度趋于提升。从中报来看，不少券商对下半年另类投资业务进行展望的篇幅也多于去年同期。
另类投资成“新兴支柱”
在A股科技板块表现抢眼之际，今年以来一级股权市场加速回暖。根据行业数据，2026年上半年，中国VC（风险投资）/PE（私募股权投资）市场投资数量6317起，同比增长24.5%；交易规模共计8285亿元，同比增长44%，市场投资活跃度已重回近年高位。退出方面，在IPO（首次公开募股）及并购市场回暖推动下，被投企业IPO及并购退出案例数同比增加。上半年，全市场共发生退出案例2503笔，同比增长8.3%。
上半年，中国VC/PE市场热门行业主要聚集于人工智能、电子信息、半导体、生物医药等。细分领域下，大模型、具身智能、AI（人工智能）芯片等领域资金集聚效应显著，商业航天、低空经济、新材料等领域活跃度持续上行。
与此同时，今年以来一批明星科技股相继登陆A股，受到市场追捧，为券商科创板跟投等股权类业务带来提振。据Choice数据统计，上半年，科创板上市新股的首日平均涨幅为489.8%，比去年同期高出约270个百分点。
在此背景下，今年上半年，不少券商另类投资子公司业绩实现爆发式增长。头部券商中，国泰海通、招商证券上半年另类投资子公司的净利润分别为65.1亿元（合并追溯口径下，去年上半年为4.9亿元）、52.2亿元（去年上半年仅0.62亿元），占母公司业绩的比例分别为32%、49%。两家券商另类投资子公司上半年净利润之和已经超过去年全行业另类子公司的合计净利润。数据显示，2025年全行业另类投资子公司合计实现净利润93亿元。据了解，招商证券另类子公司招证投资上半年52.2亿元的净利润主要来自大普微等上半年上市项目的公允价值变动，长鑫科技的浮盈将从下半年起逐步入表。
中型券商中，长江证券、华安证券另类子公司的业绩表现同样不俗，今年上半年分别实现净利润9亿元、5.34亿元，同比大增363.9%、837%，亦创下近年来的同期新高。
上半年广发证券另类投资子公司业绩贡献并不多，但机构预计未来爆发潜力较大。据中信证券测算，长鑫科技于7月27日登陆科创板，公司另类投资子公司广发乾和直接持股约1548万股（收益100%归属），按首日收盘49元/股测算，广发乾和持股浮盈约6.24亿元。此外，据测算，截至8月31日，广发证券未上市项目合计归属浮盈约62.78亿元，对应规模约相当于公司上半年归母净利润的53.9%，其中朗迅科技约29.35亿元、燧原科技约22.33亿元、蓝箭航天约10.47亿元。
值得关注的是，今年上半年，上述部分券商另类投资子公司的净利润已接近经纪业务手续费净收入，堪称新兴的业绩支柱。据多家券商中报披露，其另类投资业务营业利润率接近90%，远高于经纪业务、投行业务。
券商加码另类投资业务
纵观头部券商在另类投资的战略布局，国泰海通与招商证券之所以能交出亮眼的答卷，关键在于其早在数年前便确立了以硬科技为核心的投资主线，并构建了产业研究优势。
中型券商的突围之路则更具差异化色彩。以华安证券为例，其另类子公司华富瑞兴的爆发式增长，源于公司深耕安徽、服务“三地一区”建设、聚焦半导体等优势产业的战略见到成效。此次长鑫科技上市，华富瑞兴通过安华创新基金持股1.354亿股，认缴出资约1.35亿元，以上市首日收盘价计算，对应市值约66.3亿元，浮盈约65亿元，该部分收益100%归属华安证券。
受行业趋势带动，近期，浙商证券、东方财富多家券商宣布对旗下另类投资子公司进行增资。此外，财达证券还新设了另类子公司。业内认为，券商加码科创投行是顺应监管推动券商服务新质生产力的导向，是发挥行业功能性的体现，同时也有助于突破传统业务发展瓶颈，不过其业绩持续性取决于科创板IPO节奏与市场牛熊和风格变化。
值得一提的是，面对业务机遇，多家券商在此次半年报中对下半年另类投资业务的打法和目标作出了具体展望，内容篇幅也不同程度地多于去年同期。
比如，国泰海通指出，2026年下半年，本集团另类投资业务将立足国家战略，紧扣长三角一体化发展大局杠杆融资炒股，充分把握产业转型升级带来的优质投资机遇，打造扎根上海、辐射长三角的科创投资标杆平台，持续放大区域产业协同价值。加强“投资+投行+投研”协同联动，畅通“科技—产业—金融”良性循环。
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