润华保险销售股份有限公司日前召开临时股东会，审议通过了关于申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案证券投资系统，同意股数占出席股东会议有表决权股份总数的100%。这家扎根山东、依托汽车经销商集团起家的区域型保险中介，在资本市场走过十年后选择主动离场。其股票已自7月1日起停牌，停牌前股价为3.07元，总市值1.54亿元。
高峰时期挂牌数量超过30家的新三板保险中介板块，如今仍在坚守的仅8家，剔除已转型体育行业的昌宏股份，实际仅7家。随着润华保险完成摘牌，这一数字将进一步缩减至6家。牌照红利消退，能力门槛上升，昔日凭借手续费差和佣金套利生存的商业模式难以为继。从蜂拥挂牌到批量摘牌，保险中介行业正经历深刻重构。
润华保险成立于2004年，由润华集团及旗下汽车租赁公司发起设立，实际控制人为栾涛。公司主要代理销售保险产品、代收保费及理赔查勘，同时经营二手车经销业务。保险代理收入来源于保险公司佣金，二手车业务通过整备翻新后销售赚取差价。
2016年10月，润华保险在新三板挂牌，恰逢保险中介登陆资本市场的黄金期。挂牌初期业绩亮眼，2017年归母净利润一度超过5000万元。但自2019年起盈利持续下滑，2021年后跌破2000万元，营收规模萎缩至亿元以下。
经营压力在近两年尤为突出。2024年和2025年，润华保险营收分别为7906.21万元和7850.92万元，归母净利润分别为785.29万元和387.41万元，同比分别下降26.33%和50.67%；扣非净利润分别为255.56万元和92.11万元，降幅达64.54%和63.96%。公司解释称，新车销量下降导致保费收入减少，同时子公司二手车业务为提高进车质量而增加成本，但加价率偏低致使毛利率降低。
业绩下滑之外，公司治理隐患亦集中暴露。股东会审议摘牌议案的数日前，山东证监局于7月3日对润华保险出具警示函，指出2025年9月至2026年3月期间，公司多次向关联方拆借资金，构成非经营性资金占用，单日最高余额达3000万元；2025年度关联交易共计887.46万元，均未及时履行审议程序及信披义务。董事长尹生、总经理李志强、董秘兼财务总监于海萍对上述问题负有主要责任，均被出具警示函。内控短板叠加业绩滑坡，成为推动摘牌的关键因素。公司在公告中称，摘牌系“充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，为进一步提高经营决策效率，降低运营成本”。
润华保险的离场并非孤立事件。新三板保险中介挂牌数量在2016年前后达到顶峰，超过30家，此后持续萎缩。华凯保险因年报“难产”于2025年底被强制摘牌，ST创悦因连续两年财报被出具无法表示意见面临终止挂牌，润生保险多次延期披露年报，一正保险因实控人犯单位行贿罪被判刑而陷入困境。上述企业去年分别净亏损76.04万元、58.41万元和202.7万元，存量机构生存状态普遍堪忧。
惠誉评级高级分析师王梦瑗表示，保险中介集中退出新三板，是行业经营环境变化与挂牌价值弱化共同作用的结果，反映出行业从粗放扩张向高质量发展过渡的趋势。北京大学博士后朱俊生分析，新三板对部分企业融资和估值提升作用有限，而挂牌需要持续承担信披、审计等成本，投入产出比下降；同时行业竞争重心正从资本驱动转向专业能力和科技赋能。一位业内人士指出，新三板流动性不足，融资目的难以达成，加之传统业务模式承压，未来更多同类企业可能选择离场。
对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格称，新三板流动性差、年合规成本数十万却难融资，叠加“报行合一”压降佣金30%—50%、车险综改及监管清虚提质，传统通道业务无利可图，转板预期也已落空。
尽管出清剧烈，但市场需求并未消失。王梦瑗认为，传统依赖产品销售和渠道分销的模式将持续承压，而具备风险管理、财富规划、健康养老及企业咨询等专业服务能力的中介空间更大。她指出，核心竞争力正由销售能力转向客户经营和综合风险解决方案能力，中长期看专业化、数字化、场景化将是主要转型方向证券投资系统，市场集中度有望进一步提升，具备规模、合规、技术和特色服务能力的机构将更具优势。
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