近日，高盛发表了一篇名为《长期投资组合中黄金和石油的战略案例》的报告，依据黄金和石油在对冲通胀冲击和系统性风险方面的历史有效性股票融资技巧，建议长期投资者重新考虑黄金和石油在其投资组合中的作用。
高盛分析师建议，在未来五年的时间里，“对黄金的配置要高于正常水平”，“对石油的配置要低于正常水平（但仍为正值）”。
配置黄金和石油以对冲风险
高盛认为，“对于寻求在给定回报下最小化风险或尾部损失的投资者来说，对黄金和增强型石油期货进行积极的长期配置是最佳的。”
该行强调，黄金可以对冲财政和央行可信度下降的风险，而石油可以防范负面供应冲击。
从历史上看，“在股票和债券实际回报率均为负的任何12个月期间，石油或黄金的实际回报率都为正。”
两大因素支撑超配黄金
高盛之所以呼吁超配黄金，主要是基于两个主要因素：“美国机构信誉受到冲击的风险高企（例如，财政扩张，美联储面临压力），以及全球央行对黄金的需求提振。”
2025年迄今，金价已飙升26.6%，创下一系列纪录。这在很大程度上与外界对美国政策的担忧有关——而高盛预计，这种担忧不会迅速逆转。
“如果这些担忧加剧，私人投资者可能会将金价推高至远远超出我们目前预测的水平——我们目前预测黄金年底达到每盎司3700美元， 2026年中期升至每盎司4000美元。”
与此同时，在全球去美元化浪潮下，外国央行将不断增加黄金储备，以减少对美元资产的依赖。这一趋势在可预见的未来数年内可能也不会转变。
有理由战略配置石油
相比之下，对石油的低配建议是由近期供应动态推动的，“原油市场的闲置产能高企……降低了2025-2026年原油短缺的风险，”高盛写道。
然而，高盛还指出，“从2028年开始，非欧佩克国家的原油供应增长将大幅放缓，这加大了未来石油通胀冲击的风险”，因此有理由继续对石油进行有限的战略配置。
高盛称，通过增持黄金和增强型石油期货股票融资技巧，传统60/40组合的年化波动率可从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率。
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